科創(chuàng)板鼠年受理第一單來了，連續(xù)4年虧損，擁有中國(guó)糖尿病治療領(lǐng)域第一個(gè)創(chuàng)新藥

周文天

2月14日，上交所網(wǎng)站公布上海仁會(huì)生物制藥招股書（簡(jiǎn)稱“仁會(huì)生物”），這是農(nóng)歷鼠年上交所科創(chuàng)板受理的第一單。

該公司擁有核心產(chǎn)品中國(guó)糖尿病治療領(lǐng)域第一個(gè)創(chuàng)新藥。但公司在報(bào)告期內(nèi)連續(xù)虧損，未來是否能盈利以及何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利，主要取決于現(xiàn)有產(chǎn)品銷售收入的增長(zhǎng)以及未來其他在研產(chǎn)品成功上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)。

2016年至今虧損

仁會(huì)生物2014年8月11日掛牌新三板，前身為有限公司，成立于1999年1月，2014年1月27日整體變更為股份公司，2014年8月11日掛牌新三板，證券代碼830931，目前總股本17232.15萬股。

截至招股說明書簽署日，桑會(huì)慶直接持有仁會(huì)生物25.1115%的股份，通過其100%控股的仁會(huì)集團(tuán)間接持有發(fā)行45.9902%的股份。此外，桑會(huì)慶還通過其擁有100%份額的高達(dá)1號(hào)持有發(fā)行人0.7939%的股份。所以，桑會(huì)慶合計(jì)持有發(fā)行人71.8956%的股份，超過發(fā)行人總股本半數(shù)以上，系公司的控股股東。

招股書顯示，2016年、2017年、2018年及2019年1-9月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為50萬元、1409萬元、2732萬元及4172萬元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-6885萬元、-15024萬元、-20410萬元及-17210萬元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3440萬元、-12451萬元、-8754萬元及-13751萬元。

來源：招股書

公司在招股書中也強(qiáng)調(diào)，虧損的主要原因系公司核心產(chǎn)品誼生泰尚處于市場(chǎng)導(dǎo)入期，其他產(chǎn)品尚處于研發(fā)階段，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)較小，而研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用相對(duì)較大。公司未來能否盈利以及何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利主要取決于現(xiàn)有產(chǎn)品銷售收入的增長(zhǎng)，以及未來其他在研產(chǎn)品成功上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)。如公司主要產(chǎn)品誼生泰的銷售無法實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)或在研產(chǎn)品研發(fā)上市進(jìn)程受阻，公司凈利潤(rùn)可能存在持續(xù)為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

公司采用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，擬融資30.05億元，除了新藥研發(fā)項(xiàng)目募資12.42億元、轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)平臺(tái)項(xiàng)目1.56億元等，還用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及歸還銀行貸款6.7億元。

來源：招股書

銷售依賴糖尿病治療創(chuàng)新藥

仁會(huì)生物1999年1月成立以來，在內(nèi)分泌、心血管和腫瘤治療領(lǐng)域堅(jiān)持自主創(chuàng)新，形成了創(chuàng)新生物藥的完整開發(fā)體系。

公司已上市中國(guó)糖尿病治療領(lǐng)域第一個(gè)創(chuàng)新藥——治療用生物制品誼生泰；已開展在減重治療領(lǐng)域BEM-014藥物在中國(guó)市場(chǎng)的III期臨床研究以及FDA許可的美國(guó)臨床研究，如能順利獲批，BEM-014有望成為中國(guó)針對(duì)超重/肥胖適應(yīng)癥的第一個(gè)創(chuàng)新藥，以及全球范圍內(nèi)針對(duì)超重/肥胖適應(yīng)癥的重磅創(chuàng)新藥。

公司產(chǎn)品誼生泰于2017年2月上市銷售，2017年、2018年及2019年1-9月，來自前五大客戶（合并口徑）的收入占公司同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為76.14%、83.80%和82.61%。公司稱，前五大客戶的集中度較高主要系下游醫(yī)藥流通行業(yè)結(jié)構(gòu)較為集中所致。

公司主要收入來源為誼生泰的銷售收入。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源于單一產(chǎn)品誼生泰。2017年、2018年和2019年1-9月，誼生泰產(chǎn)品收入分別為1360.71萬元、2681.69萬元和4104.60萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入之比分別為96.58%、98.15%和98.38%。

公司已申請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專利百余項(xiàng)，已獲授權(quán)69項(xiàng)。2016年、2017年、2018年及2019年1-9月，公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11440%、492%、193%及138%。

新三板停牌市值66億元

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

由于公司股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并以做市方式公開轉(zhuǎn)讓，二級(jí)市場(chǎng)交易較為活躍，股東變化較大，公司股票自2020年1月16日起暫停轉(zhuǎn)讓，此前收盤價(jià)為38.3元/股，對(duì)應(yīng)總市值為66.12億元，公司股東總戶數(shù)為411戶，共有11家“三類股東”。

來源：招股書

截至公司第二屆董事會(huì)第二十七次會(huì)議審議本次IPO上市相關(guān)議案前一個(gè)交易日、前20個(gè)交易日和前60個(gè)交易日，公司股票均價(jià)對(duì)應(yīng)的市值分別為56.97億元、53.46億元和57.47億元（以公司2019年定向發(fā)行股票后股本模擬計(jì)算），不低于40億元。