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看完行業(yè)負(fù)債,為什么我認(rèn)為聯(lián)想(00992)行駛在健康軌道上?

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-02-21 20:09:29    瀏覽次數(shù):73
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原標(biāo)題:看完行業(yè)負(fù)債,為什么我認(rèn)為聯(lián)想(00992)行駛在健康軌道上? 來源:智通財經(jīng)一開年,聯(lián)想集團(tuán)(00992)繼續(xù)向投資者展現(xiàn)轉(zhuǎn)型成效:Q3營收及凈利潤均創(chuàng)歷史新高。2月20日中午,聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布

原標(biāo)題:看完行業(yè)負(fù)債,為什么我認(rèn)為聯(lián)想(00992)行駛在健康軌道上? 來源:智通財經(jīng)

一開年,聯(lián)想集團(tuán)(00992)繼續(xù)向投資者展現(xiàn)轉(zhuǎn)型成效:Q3營收及凈利潤均創(chuàng)歷史新高。

2月20日中午,聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布2020財年Q3財報,業(yè)績保持了前兩季強勁的表現(xiàn),Q3收入141.03億美元、除稅前利潤3.9億美元,均創(chuàng)下歷史新高;首三季收入達(dá)401.37億美元,首三季除稅前利潤9.4億美元、同比增長39%,季度保持雙位數(shù)以上的增長水平。

自2017年整合業(yè)務(wù)開啟轉(zhuǎn)型發(fā)展以來,聯(lián)想將高增長的企業(yè)級服務(wù)整合為數(shù)據(jù)中心集團(tuán)(DCG),將手機和PC業(yè)務(wù)合并,成立智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)(IDG),業(yè)績明顯改善,IDG業(yè)務(wù)推動業(yè)績持續(xù)增長,并提供核心利潤,而DCG盈利持續(xù)改善,整體盈利水平逐步提升。

梳理最近三個財年首三季的數(shù)據(jù),聯(lián)想集團(tuán)營收年復(fù)合增長率為7.53%,稅前利潤年復(fù)合增長率達(dá)184.7%。

從毛利率看,聯(lián)想盈利水平持續(xù)提升。2020財年Q3,毛利率為16.1%,同比提升1.5個百分點,首三季毛利率16.2%,同比提升2.3個百分點。2020財年首三季,該公司整體稅前利潤9.4億美元,同比增長39%,利潤增速連續(xù)7個季度超營收增速。

在營收和盈利逐步改善的同時,聯(lián)想的財務(wù)狀況也保持在穩(wěn)健的軌道上。

單純看資產(chǎn)負(fù)債率,截至2020財年Q3期末,聯(lián)想集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為87.7%。具體看負(fù)債結(jié)構(gòu),其負(fù)債構(gòu)成主要為經(jīng)營性負(fù)債,有息負(fù)債占比較低。

分解看,聯(lián)想負(fù)債主要為流動負(fù)債,截至2020財年Q3期末,流動負(fù)債占總負(fù)債的82.08%。在流動負(fù)債中,應(yīng)付票據(jù)13.02億美元,貸款26.64億美元,這兩項合計占流動負(fù)債僅為15.7%,占流動資產(chǎn)僅為18.5%,其余主要是經(jīng)營性負(fù)債。在非流動負(fù)債中,期間貸款項僅有21.53億美元,占流動資產(chǎn)為10.04%。

此外,在應(yīng)付票據(jù)中,有一部分是有息金融負(fù)債。根據(jù)財報的披露,截至2020財年Q3期末,有息負(fù)債總計48.17億美元,占總資產(chǎn)的13.75%,占流動資產(chǎn)的22.46%。統(tǒng)計近年聯(lián)想財報,有息負(fù)債率均保持在20%以下。

雖然經(jīng)營性負(fù)債沒有利息成本,但對資產(chǎn)負(fù)債率會構(gòu)成影響。截至Q3期末,聯(lián)想集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為87.7%、有息負(fù)債率為13.75%。對比同行看,這個負(fù)債率水平算不算高?

根據(jù)惠普的最新財報,截至2019年10月31日,其資產(chǎn)負(fù)債率為103.6%、有息負(fù)債率為15.35%。截止2019年11月1日,戴爾的資產(chǎn)負(fù)債率為96.7%、有息負(fù)債率為44.85%。

由此可見,經(jīng)營性負(fù)債占比高,是PC行業(yè)的整體特征。無論從整體資產(chǎn)負(fù)債率還是有息負(fù)債率看,聯(lián)想的負(fù)債水平都不算高。

值得注意的是,聯(lián)想的融資成本很低。2020財年首三季,銀行貸款、債券及票據(jù)利息合計約為1.67億美元,以期末有息負(fù)債算,融資成本僅為3.46%。

2020財年首三季,聯(lián)想的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為17.78億美元,足以覆蓋融資及投資現(xiàn)金流凈流出,期間現(xiàn)金等價物達(dá)35.2億美元,是短期借款的1.32倍,覆蓋借款融資成本達(dá)21.08倍。公司資金充足,首三季資本性支出為7.01億美元,同比增長49.8%,以目前的現(xiàn)金儲備,完全能滿足穩(wěn)健擴張的需求。

聯(lián)想智能化轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn),PC及移動業(yè)務(wù)端高端產(chǎn)品策略比較成功,軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)績增長點,而且盈利水平持續(xù)提升,數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)虧損縮窄,整體成長與盈利繼續(xù)保持在穩(wěn)健的軌道之上。

 
(文/小編)
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