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鵬博士30億現(xiàn)金并購后暴雷 賬面63億窟窿又圈錢24億?

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-03-16 22:10:25    瀏覽次數(shù):66
導讀

3月11日,鵬博士發(fā)布了《2020年非公開發(fā)行A股股票預案》。預案顯示,鵬博士擬向欣鵬運、中安國際、廣州瑞洺和余云輝發(fā)行股份429718100股,擬募集資金24.62億元,扣除發(fā)行費用后募集資金凈額擬

3月11日,鵬博士發(fā)布了《2020年非公開發(fā)行A股股票預案》。預案顯示,鵬博士擬向欣鵬運、中安國際、廣州瑞洺和余云輝發(fā)行股份429718100股,擬募集資金24.62億元,扣除發(fā)行費用后募集資金凈額擬全部用于償還有息債務。

截至2019年第三季度末,鵬博士賬面上的有息負債高達63億元,而造成有息負債高企的一個重要原因是公司近些年來連續(xù)現(xiàn)金并購和對外投資,合計流出現(xiàn)金約30億元。然而,公司斥資18億現(xiàn)金收購的長城寬帶在2019年暴雷,導致當年巨虧50多億元。此次定增,不僅僅是在堵財務上的“窟窿”,實際上還為之前的車輪現(xiàn)金并購買單。

此外,這次定增還有很多蹊蹺之處。本次定增的認購對象、鵬博士的兄弟公司——欣鵬運總資產僅5萬元,還資不抵債,卻擬花9.85億元現(xiàn)金認購新股。從本次交易的方案綜合分析,此次定增還可能有鵬博士、關聯(lián)方及其控股股東(或實控人)之間“資金騰挪”的痕跡。

車輪并購合計流出現(xiàn)金30億元 標的暴雷致巨虧

資料顯示,鵬博士是一家上市超過25年的老公司,原主營業(yè)務是特鋼冶煉,直到2007年才進入互聯(lián)網增值服務領域。2009年剝離特鋼冶煉等傳統(tǒng)業(yè)務后,公司逐漸滲透到互聯(lián)網接入、數(shù)據中心業(yè)務及相關的互聯(lián)網增值服務業(yè)務。

值得注意的是,鵬博士的業(yè)務拓展史也是一部并購擴張史。2010年以來,公司連續(xù)現(xiàn)金并購及對外投資,合計流出現(xiàn)金約30億元人民幣。其中,并購金額較大的案例分別是18億元收購長城寬帶股權及債權、9000萬美元投資PLD Holdings Limited93%股權,2019年6月還以3億元人民幣增資訊通聯(lián)盈;其余十余次基本是千萬元級別的“螞蟻搬家”式收購。

外延并購極大地增厚了公司業(yè)績。2011-2016年,鵬博士的營收從22.05億元增至88.5億元,增長了3倍;歸母凈利潤從1.57億元增至7.67億元,上漲近4倍。

不過從2017年開始,鵬博士的業(yè)績步入了下行通道。2017年、2018年和2019年前三季度,鵬博士分別實現(xiàn)營業(yè)收入81.70億元、68.60億元和45.69億元,同比分別下降7.68%、16.04%和12.68%;分別實現(xiàn)歸母凈利潤7.42億元、3.81億元和0.46億元,同比分別下降3.20%、48.71%和86.44%。

2019年全年,鵬博士甚至預虧51億元至58億元。造成巨虧也與之前的高溢價并購有關。業(yè)績預告顯示,長城寬帶預計計提固定資產減值約20億元-24億元;預計計提因收購長城寬帶形成的商譽14.81億元。2019年,長城寬帶給上市公司預計帶來34億元-38億元的損失,吃掉了上市公司2011-2018年八年累計的盈利。

有息負債高達63億元 擬“拆東墻補西墻”

隨著一系列的現(xiàn)金并購及對外投資,鵬博士賬面上的有息負債逐年增加,開始增加的年份恰好也是業(yè)績開始滑坡的2017年。2017年、2018年及2019年1-9月各期末,鵬博士賬面上的短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券等有息負債金額累計為42.11億元、59.67億元和63.7億元,逐年增長。

與有息負債增加對應的是,公司同期賬面上的貨幣資金逐年減少,2017年、2018年及2019年1-9月各期末的數(shù)據分別是33.20 億元、22.04億元和19.24億元,難以覆蓋有息負債規(guī)模。

與此同時,鵬博士的財務費用也在連年增長。2017年、2018年及2019年前三季度的利息支出分別為1.64億元、1.92億元和2.06億元,吞噬著公司利潤。

面對高企的有息負債,業(yè)績下行的鵬博士擬通過“借新還舊”的方式解困。2019年12月12日,鵬博士發(fā)布了《關于非公開發(fā)行公司債券預案的公告》,擬非公開發(fā)行公司債券的備案規(guī)模不超過人民幣20億元,不超過5年,利率參考發(fā)行時的市場情況,募資用于償還公司借款等用途。

來源:上市公司公告

采用“拆東墻補西墻”、借新還舊等方式處理存量債務,無疑會讓債務雪球越滾越大,如公司不能產生穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金凈流入,還可能面臨債務危機。

就在此時,再融資新規(guī)為企業(yè)送來“春風”。新規(guī)規(guī)定,通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會確定發(fā)行對象的非公開發(fā)行股票方式募集資金的,可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。此次定增,鵬博士擬用籌集的24億元全部償還債務,屬于用股權融資償還債權融資,減小了債務壓力。

不過,此次定增還存在很多疑問。

欣鵬運總資產不足5萬元 資不抵債哪來9.85億元現(xiàn)金認購新股?

預案顯示,此次定增的發(fā)行對象為欣鵬運、中安國際、廣州瑞洺和余云輝,其中欣鵬運擬認購171887300股,認購金額高達9.85億元。

值得關注的,欣鵬運還處于資不抵債的狀態(tài)。欣鵬運成立于2014年9月10日,主營業(yè)務為股權投資,2017-2019年度無營業(yè)收入。截至2019年12月31日,公司總資產為4.98萬元,總負債6萬元,凈資產-1.02萬元,2019年虧損2985.2元。從目前欣鵬運的資產情況和盈利情況看,其從哪拿來9.85億元現(xiàn)金認購新股?

來源:上市公司公告

巧的是,欣鵬運與鵬博士還是“兄弟”,兩家公司的控股股東都是深圳鵬博實業(yè)集團有限公司(下稱“鵬博實業(yè)”)。不過根據鵬博士的公告,鵬博實業(yè)的資金似乎也不寬裕,截至3月13日,其所持99.99%的鵬博士股票被拿去質押融資。

控股股東將所持上市公司股票質押,欣鵬運總資產也就5萬元,還資不抵債,其9.85億元的認購款來源是個謎。

預案顯示,本次非公開發(fā)行完成后,欣鵬運將成為公司控股股東,定增也不會導致公司實際控制人發(fā)生變化。也就是說,欣鵬運大部分的認購款或許還要依靠其控股股東的“幫助”,如此一來,此次定增仍有上市公司、關聯(lián)方、控股股東(或實控人)之間資金騰挪的痕跡。

 
(文/小編)
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