根據年中財報數據顯示，比亞迪股份有限公司上半年營業額達到891.31億元，同比增長53.60_，同時企業的汽車業務也達到了24.7萬輛的交付量，同比增長55.51_。在銷量、營業額雙增長的同時，公司的上半年凈利潤11.74億元，同比下降29.41_；每股盈利0.41元，同比下降26.79_。

與此同時，汽車行業的上游企業寧德時代的年中財報則給出了營收440.75億元、凈利潤44.84億元的好成績。相比寧德時代，比亞迪股份有限公司受到產品結構變化，利潤率較低的手機業務占營收的比重增大；大宗商品等原材料價格上漲；企業銷售宣發等方面較大手筆的投入等因素影響，凈利潤表現并不突出，而利潤較高的新能源汽車產業或成為企業破局的關鍵點。

企業利潤下跌29.41_ 原因何在？

比亞迪股份有限公司在財報中指出，報告期內因產品結構變化，公司毛利率由2021年上半年約18.05_下降至期內約11.13_。同時受大宗商品等原材料價格上漲影響，企業的發展也面臨了更大的挑戰。

根據公開資料顯示，比亞迪有三大業務板塊，分別是汽車業務，手機部件及組裝業務，二次充電電池及光伏業務。其中汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約381.46億元，同比增長25.41_；手機部件、組裝及其他產品業務收入約428.22億元，同比增長86.26_；二次充電電池及光伏業務收入約78.74億元，同比增長70.47_，三大業務占總收入的比例分別為42.80_、48.04_和8.83_，去年同期，三大業務的占比分別為52_、40_和8_，手機部件及組裝業務占收入的比重在今年上半年超越了汽車業務。

而手機業務的利潤率相比汽車較為有限，代工更多的是賺一份辛苦錢，也對企業整體利潤下滑有一定影響。根據比亞迪發布的2021年財報顯示，汽車業務的毛利率達到了25.2_，而手機部件、組裝及其他產品業務的毛利率為11.2_，僅為汽車業務的一半不到。

如果我們把目光放在電池行業的上游參與者寧德時代的年中財報數據上，就會發現其利潤表現“令人眼紅”。寧德時代于2021年上半年實現了440.75億元的營收，利潤達44.84億元。

這可能也解釋了比亞迪最近1年多來對刀片電池、半導體等領域的強烈宣傳與研發投入。而目前比亞迪半導體拆分上市的計劃因發行人律所被立案調查，被迫中止，也給企業短期內的市場表現增加了一些壓力。

汽車行業分析師張翔在接受貝殼財經發文人采訪時提到，目前手機部件及組裝業務的競爭加劇，也讓比亞迪的利潤提升受到了影響。

除此之外，根據財報數據顯示，比亞迪股份有限公司上半年收入同比增長53.60_的同時，銷售成本同比增長了66.58_，這也讓企業毛利從104.74億元，下降至99.21億元，同比下滑5.28_。在市場較為關注的銷售及分銷開支、研究與開發成本、行政開支等方面，比亞迪股份有限公司也分別上漲了32.50_、18.65_、17.00_。總的來看，比亞迪股份有限公司在營銷方面的投入增長較快，取得了不錯的銷售收入，不過對企業的毛利、利潤也產生了一定影響。

對此張翔表示，目前不少企業都大力押注新能源汽車賽道，比亞迪就是其中的重要玩家。作為國內市值領先的汽車企業，比亞迪的新能源汽車業務優于燃油車業務。而新能源汽車市場正在逐步擴大，比亞迪對于先期布局、提升市占率的需求很高，相比之下，企業對利潤率的訴求就沒有過去那么高。所以企業在銷售、宣發、運營方面的投入相比收入，也會有較高增長。

總的來看，產品結構變化，利潤率較低的手機業務占營收的比重增大、大宗商品等原材料價格上漲、企業銷售宣發等方面較大手筆的投入，都對比亞迪利潤率造成了一定影響。

押注新能源汽車產業 券商、分析師給出積極的預期判斷

雖然利潤率表現不如人意，但在比亞迪積極宣傳推廣的汽車領域，品牌則取得了不錯的成績。汽車業務方面，比亞迪在今年上半年累計銷量達到了24.7萬輛，同比增長55.51_。其中燃油車銷量累計約9.21萬輛，同比下降5.96_；新能源車累計銷量15.46萬輛，同比增長154.76_，占上半年總銷量的62.66_。中汽協數據顯示，今年6月比亞迪在新能源汽車市場占有率超過16_。可以說，比亞迪多年全力押寶新能源汽車，正漸漸展現出效果。

目前企業定位高端的王朝系列產品線已通過唐、漢、宋、秦、元等車型完成了基本的版圖，同時專注性價比的e網不斷拓展，海洋車系的首款產品海豚也在成都車展正式發布，未來更多海洋系列產品也將陸續推出。動力形式上，比亞迪雖然在燃油車上傾注的精力有限，但其混合動力車型、純電動車型都有不錯的口碑與市場表現。截至6月，在不到一年的時間里，定位為中大型新能源轎車的漢已實現約9萬輛的累計銷量。

年初以來，國內新能源汽車滲透率由5.4_提高至上半年的9.4_，乘聯會也在年中將今年新能源乘用車預測銷量調高至240萬輛 ，有業內分析師指出，新能源汽車行業整體向好，相關企業也有機會取得更好的成績。

雖然比亞迪處于“增收不增利”的狀態，但券商、行業分析師紛紛給出了積極的預期判斷。民生證券研報指出，比亞迪本輪產品周期持續向上，下半年DMi混動車型銷量有望繼續增加。預計比亞迪2021年-2023年歸母凈利潤分別為56.84億元、72.57億元、84.50億元，對應當前股價PE分別為140.20倍、111.38倍、95.66倍。參考wind汽車行業市盈率（TTM）中位值為33.63，考慮到公司本輪產品周期持續向上，維持“推薦”評級。

華安證券也在8月29日發布研報稱，維持比亞迪買入評級。評級理由主要包括DMi持續放量，盈利能力環比改善；企業全面推進新能源化，電動與混動雙發力，進入車型強周期。

張翔也表示，目前比亞迪正在向新零售模式轉型，大手筆押注新能源汽車，雖然年中利潤有所下滑，但對企業長期發展影響有限。除了新能源汽車業務的快速發展，企業在芯片、電池、手機制造業務等業務上均有不錯的表現，手機部件及組裝業務可能拉低了企業利潤，但也提升了企業的長期抗風險能力。

新京報貝殼財經發文人 白昊天 編輯 宋鈺婷 校對 陳荻雁