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「財經分析」上市“吃肉”、打新“內卷”可轉債

放大字體  縮小字體 發布日期:2021-09-01 10:55:44    作者:企資小編:凱威    瀏覽次數:68
導讀

新華財經北京8月31日電(王菁)可轉債市場8月表現強勢,中證轉債指數下旬不斷刷新逾六年新高,新券上市頻現漲停、投資者打新高潮再起,存量小盤個券受正股“鋰概念”等帶動沖高,低溢價率品種漲幅居前,在權益市場因

新華財經北京8月31日電(王菁)可轉債市場8月表現強勢,中證轉債指數下旬不斷刷新逾六年新高,新券上市頻現漲停、投資者打新高潮再起,存量小盤個券受正股“鋰概念”等帶動沖高,低溢價率品種漲幅居前,在權益市場因經濟增速放緩而頻繁波動的背景下,轉債市場優勢凸顯、交投熱情偏高。

不過,距離今年2月可轉債新規落地已有6個月,大股東配售解禁擾動或將逐步凸顯,有機構統計數據顯示,近期約有超310億大股東和董監高持債面臨兌現浮盈,這對部分次新券表現或將有所拖累,關注散戶是否跟隨拋售,后續高彈性投資組合或仍有機會。

上市新券“喝湯吃肉”、一簽難求 鋰概念助推存量券“起飛”

數據顯示,中證轉債指數8月31日收報409.61,較7月底的394.45累計上漲3.84_,尤其是自上周開始,下旬的7個工作日中有6日收陽,盤中續刷2015年6月底以來的逾6年高位,最高至409.76。

值得注意的是,8月上市新券“肉簽”不少,除弘亞轉債首日收漲23.499_以外,其余8只新券上市首日均出現漲超30_被臨停至收市前3分鐘的情形,其中的7只個券收盤也超過30_;其中,表現最搶眼的隆華轉債和國泰轉債,首日收報157.3元/張,均達到可轉債新規以來深市新券上市首日市場價格歷史新高。

截至8月31日,當月上市的個券累計漲幅普遍高于20_,其中隆華轉債、金博轉債、國泰轉債、富瀚轉債已漲超50_,如果上市前中簽的投資者,短短幾個交易日可以實現可觀收益,隆華轉債更是在7個交易日中創造198.91元/張的峰值,較票面價值近乎翻倍。

中金固收楊冰表示_“近期轉債市場的高估值,更細分來看,機構參與度高的大品種并非問題相對較為嚴重的區域。尤其新券上市的環節上,市場更加明顯地表現出透支機會的傾向。例如帝爾轉債,雖然并非同一原理,但145元的價格配以52_的溢價率,已經是此前異常轉債的級別。”

面對轉債市表現優異的狀況,投資者打新熱情高漲,月內平均中簽率偏低,僅牧原轉債與天合轉債中簽率達到0.0141_和0.0106_的歷史中位水平,其余個券中簽率平均僅為0.003_。隨著打新策略被熟知,目前部分投資者同時使用多個賬戶參與,申購戶數已經普遍達到1000萬戶。就本月情況來看,頂格申購中簽率10_以上已是高概率,有市場參與者直呼“太卷了”。

此外,部分存量轉債8月也漲勢驚人,轉股溢價率較低的個券,即使價格已經偏高,仍取得了明顯上漲。

以華自轉債和金諾轉債為代表_金諾轉債錄得“三連陽”,較上周四已漲46.92_,正股川金諾漲勢更強,近三個交易日累計上漲58.99_,金諾轉債目前轉股溢價率1.63_,磷酸鐵鋰需求爆發下,市場仍看好優質磷化企業競爭優勢。

華自轉債“五連漲”更引發市場關注,受鋰電池概念帶動,正股華自科技已錄得“七連陽”,目前價格較7個交易日前幾乎翻倍,31日收漲15.36_,帶動華自轉債日內續創記錄高位316.2元/張,成交金額達85.58億元。

而余額較小的個券不乏被游資爆炒,華鈺轉債月中以來“妖氣十足”,先是經歷5個交易日的快速拉升,累計漲80_左右,此后主力出貨跌停,單日最高跌幅一度達28.28_,截至該券收跌10.01_報174.05元/張,該券目前余額3.2498億元,日內成交金額達36.62億元。

泛消費板塊遭遇持續沖擊 機構建議高彈性組合

數據顯示,轉債市場上周交易額3592.90億元,日均環比回落4.04_,市場交投熱度仍處高位;上周最后一個交易日平均轉債價格為143.73元,周回升3.44 _;最后一個交易日平均平價為116.14元,周回升3.59_。

按板塊表現來看,隨著疫情的再次發酵,全球再次面臨經濟增長的壓力,商品價格的壓力開始增大,當前市場表現與商品價格的走勢密切相關。隨著經濟增長動能的回落,近期泛消費板塊遭遇持續沖擊。

中信證券觀點稱,建議多線配置擴散關注的方向,但是在具體的方向上需要進一步篩選標的。這也意味著在分散均衡的基礎上,核心是各類方向精選個券配置,預計市場的beta特征可能會減弱,而alpha更為明顯,機會并不會局限,轉債保持高彈性依舊關鍵。

其中,高彈性組合建議重點關注東財轉3、精達轉債、彤程(石英)轉債、金誠(旗濱)轉債、奧佳轉債、火炬(三角)轉債、恩捷(嘉元)轉債、晶科轉債、比音(臺華)轉債、長汽轉債。

上半年信用環境持續收縮,但考慮到外圍環境的不確定性,貨幣政策依然維持偏寬松基調,流動性環境對風險類資產偏友好。當前無風險利率已處于較低水平,從股權風險溢價水平看,當前股市性價比不低。

博時基金表示_“考慮到當前轉債市場估值處于偏中性水平,還未到過熱階段,轉債市場的投資機會仍值得重視。權益市場也仍具有一定吸引力,不過近期權益市場波動有所加大,轉債市場波動相對更小,收益特征更好。從歷史回溯看,中低評級轉債波動率偏高一些,不對稱性強,具備明顯的超額收益,投資者可通過轉債ETF參與中低評級轉債投資。”

新規之后的新券解禁期來臨 關注大股東減持對轉債估值沖擊

在考慮正股及板塊對轉債的影響之外,轉債新規帶來的擾動也不容忽視。今年2月可轉債新規落地之后,大股東配售解禁規定開始實施,期限為6個月,從時間點上看,2月新規正式落地,其后上市的新券目前正逐漸面臨解禁局面。

公開資料顯示,《可轉換公司債券管理辦法》指出,轉債被認定為“具有股權性質的證券”,減持將受到限制。按照新《證券法》的解釋,5_以上持股股東、董監高持有股票或其他具有股權性質證券在買入后6個月內賣出,所得收益歸公司所有。從年初至今的執行情況看,交易所已經明確了轉債大股東配售的解禁要求,均遵守了6個月內不得解禁的規定。

據華泰證券數據梳理,當前約50只次新券剛進入或馬上進入轉股期,規模總計673億,其中大股東和董監高持債規模超310億。結合轉債日成交600-800億水平看,整體而言這部分解禁規模并不算大,但對局部仍可能造成影響。

該機構觀點指出,經驗來看,大股東配售轉債較少在二級市場戀戰,多數選擇轉手賣出。尤其面臨新規的解禁規定,大股東盡早兌現浮盈的意愿仍不弱;此外,當前市場估值偏高,對于本身估值性價比較弱的轉債,這種解禁壓力的影響可能更大,甚至導致其他投資者跟隨減持。當然,大股東方也可能提前通過一級半和大宗減持,影響有所減輕。

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(文/企資小編:凱威)
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