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工業盈利維持高位,市場結構分化加劇_A股市場

放大字體  縮小字體 發布日期:2021-09-01 17:45:47    作者:本站小編:可心    瀏覽次數:73
導讀

2021年上半年A股盈利維持高增長,全部A股/非金融上半年凈利潤同比增速分別為43.6%/80.1%,其中2021Q2單季度增速分別為35.7%/42.9%,即使剔除低基數影響依舊十分亮眼。但盈利結構分化顯著,Q2上游資源品貢獻了最

2021年上半年A股盈利維持高增長,全部A股/非金融上半年凈利潤同比增速分別為43.6%/80.1%,其中2021Q2單季度增速分別為35.7%/42.9%,即使剔除低基數影響依舊十分亮眼。但盈利結構分化顯著,Q2上游資源品貢獻了最主要的盈利增量,帶動工業板塊盈利強度明顯高于消費/醫藥/TMT,新能源車、半導體等熱門賽道的盈利也十分亮眼。我們相應調整了中證800盈利預測,預計中證800/非金融板塊2021年凈利潤增速高達+18.0%/+36.3%,需注意高基數下、非金融板塊2021Q3單季度同比增速轉負的可能。

▍2021年上半年A股整體盈利維持高增長。

2021年疫情以來A股呈現逐季修復的趨勢,剔除新股的可比口徑下,全部A股/非金融2021上半年凈利潤同比增速分別為43.6%/80.1%,其中2021Q2單季度增速分別為35.7%/42.9%。即使剔除低基數因素,A股2021Q2相比2021Q2凈利潤仍然有兩位數的高增速。

▍A股整體盈利亮眼的背后,結構分化持續加劇。

2021年初疫情對工業板塊影響最為顯著,但自2021年年中起,伴隨PPI和原材料價格持續上漲,工業板塊盈利也迎來持續修復。單看2021Q2,工業/消費/醫藥/TMT/大金融單季盈利同比分別為78%/8%/23%/28%/22%,工業板塊盈利強度明顯高于消費、醫藥、TMT板塊。

2)工業板塊內部,上游資源品貢獻了最主要的盈利增量。將工業板塊進一步拆分為上游資源品/中游制造/基礎商品/基建,上述板塊2021Q2單季度凈利潤增速分別為144%/82%/430%/1%,其中基礎商品的高增速主要由石油石化行業貢獻,而上游資源品包含的鋼鐵、煤炭、有色、化工,盈利增速在所有一級行業中均處于前列。

3)新能源汽車、半導體等熱門賽道盈利增速同樣亮眼。我們對市場常見ETF追蹤的主題概念指數進行統計,2021Q2單季度凈利潤同比增速超過100%的主題行業包括鋼鐵/有色金屬/新能源汽車/化工/半導體,增速分別為220%/181%/165%/131%/121%。值得一提的是,如果我們對比Wind“茅指數”和“寧組合”成分股,Q2凈利潤增速分別為32%/35%,ROE-TTM分別為19.7%/15.4%,可見即使對于新能源這樣的熱門賽道,盈利彈性并不在“寧組合”中相對龍頭的品種,而更多由產業鏈上游環節貢獻。

4)盈利能力方面_全A非金融Q2毛利率18.3%,環比Q1降低0.6個百分點,但主要為消費板塊拖累,毛利率環比降低最多的5個一級行業分別為農林牧漁/食品飲料/石油石化/商貿零售/房地產,原材料漲價對中游制造的毛利率拖累尚未明顯反映在中報。全A非金融中報ROE(TTM)9.5%,環比上漲0.9個百分點,主要由上游資源品貢獻,30個一級行業中,僅農林牧漁/電力及公用事業/商貿零售/房地產/計算機5個行業在Q2出現ROE下滑。

▍我們相應調整了盈利預測,預計中證800/非金融板塊2021年凈利潤增速+18.0%/+36.3%。

考慮到2021年各季度基數大幅波動的影響,預計中證800非金融板塊2021Q1-Q4單季度凈利潤同比增速分別為158.5%/53.0%/-4.7%/18.3%。我們對所有中證800非金融成分股2016-2021這五年的季度盈利規模進行了統計,2021Q3為過去五年單季度盈利規模峰值的個股數量占比15%,凈利潤規模(2021A)占比25%,主要集中在工業板塊,后續需警惕高基數導致2021Q3單季度同比增速轉負的可能。

▍風險因素_

全球疫情反復;中美摩擦加劇;海內外宏觀流動性超預期收緊。

本文源自金融界網

 
(文/本站小編:可心)
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