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東方財(cái)富證券_首次覆蓋快手_W(01024)_給

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-09-07 16:30:18    作者:企資小編    瀏覽次數(shù):64
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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,東方財(cái)富證券發(fā)布研究報(bào)告稱,首予快手-W(01024)“買入”評(píng)級(jí),并認(rèn)為公司的基本盤(pán)穩(wěn)固,海外擴(kuò)張順利,廣告和電商商業(yè)化穩(wěn)步進(jìn)行。根據(jù)相對(duì)估值法,未來(lái)一年目標(biāo)價(jià)格163.73港元。東方財(cái)富證券主要

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,東方財(cái)富證券發(fā)布研究報(bào)告稱,首予快手-W(01024)“買入”評(píng)級(jí),并認(rèn)為公司的基本盤(pán)穩(wěn)固,海外擴(kuò)張順利,廣告和電商商業(yè)化穩(wěn)步進(jìn)行。根據(jù)相對(duì)估值法,未來(lái)一年目標(biāo)價(jià)格163.73港元。

東方財(cái)富證券主要觀點(diǎn)如下:

快手基本盤(pán)穩(wěn)固,海外用戶帶來(lái)新增量。

在抖音迅猛攻勢(shì)和視頻號(hào)異軍突起情況下,快手國(guó)內(nèi)用戶數(shù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),年輕、下沉用戶仍然是其基本盤(pán)。短視頻三足鼎立格局已經(jīng)形成,未來(lái)更多是逐城逐地的內(nèi)容和運(yùn)營(yíng)上的爭(zhēng)奪。從獲客成本和效率角度,快手與嗶哩嗶哩相近,成本可控,階段性提高主要由于海外擴(kuò)張。該行認(rèn)為海外有望再造一個(gè)快手,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)模式全球領(lǐng)先,目前海外月活用戶超1.8億,未來(lái)商業(yè)化可期。

快手以創(chuàng)作者為中心,內(nèi)容與抖音差異性明顯。

快手雙列、抖音單列,單列在消費(fèi)效率、算法效率以及商業(yè)化效率都更優(yōu),但雙列對(duì)創(chuàng)作者更友好。快手普惠、抖音爆款,算法方面快手會(huì)對(duì)頭部限流,抖音優(yōu)先爆款內(nèi)容。產(chǎn)品和算法決定內(nèi)容生態(tài),快手高集中度低流動(dòng)性,容易出現(xiàn)內(nèi)容巨頭。抖快頭部?jī)?nèi)容重合率30-50%,并且快手對(duì)內(nèi)容創(chuàng)作者包容性更強(qiáng),差異化內(nèi)容造就堅(jiān)實(shí)護(hù)城河。

廣告天花板尚遠(yuǎn),店播是電商新增長(zhǎng)引擎。

廣告業(yè)務(wù)超過(guò)直播成為公司第一大業(yè)務(wù),品牌廣告、算法優(yōu)化以及電商(小店通)帶動(dòng)快速增長(zhǎng)。按照單日活用戶廣告貢獻(xiàn)計(jì),快手不到抖音廣告變現(xiàn)效率的50%,增長(zhǎng)潛力仍較大。2021年上半年,電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GMV2640億,套利空間吸引更多商家,品牌自播將成為快手未來(lái)電商增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。對(duì)于快手而言,私域強(qiáng)化信任電商,推廣長(zhǎng)尾品牌或非標(biāo)品;公域引入更多品牌商品,二者相輔相成。

投資建議:預(yù)計(jì)公司2021-2023年收入分別為807.6/1078.7/1364.9億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)(經(jīng)調(diào)整)-80.7/-29.1/123.6億元,每股收益(經(jīng)調(diào)整)2021-2023年分別為-1.94/-0.7/2.97元,PS對(duì)應(yīng)3.1/2.3/1.8倍。

 
(文/企資小編)
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