見習記者 劉佳 北京報道

2020年第一天，央媽“拿出”新年禮物。為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，1月6日起降準0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元。此次降準是全面降準，體現了逆周期調節，這也是今年以來的第一次降準。不過，此次降準范圍不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司。

央行表示，中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，激發市場主體活力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

受降準鼓舞，1月2日，上證綜指一鼓作氣摸高3098.1點，后調整回落，當日收于3085.2點，漲幅1.15%。

穩貨幣

此次降準是否有利于緩解小微、民營企業融資難融資貴問題？

央行相關負責人表示，此次降準增加了金融機構的資金來源，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。

在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。

同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

此外，降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變？

央行表示，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

釋放充足流動性

此次降準效果，可謂是“一舉多得”。

一是源于臨近春節，市場資金需求量較大，且為實現“六穩”目標，2020年年初大量專項債和信貸將陸續投放，需要有資金支持。降準可向市場釋放充足流動性，滿足上述資金需求。

二是有利于緩解銀行信貸供給面臨的流動性、資本、利率三大約束，如降準通過向銀行釋放低成本的中長期資金，利于降低銀行資金成本、增加銀行資本金補充來源。

三是降準可維持市場流動性相對充裕，避免市場資金成本上升，達到降低實體經濟融資成本目的。

財富證券首席經濟學家伍超明認為，整體上，隨著國內經濟下行壓力持續加大，工業企業利潤必然繼續承壓，此時降準有利于降低企業成本、刺激投資需求，是國內逆周期調控應有之意，也是貨幣政策保持短期需求平衡，避免經濟大起大落重要手段。本次降準市場整體已有一定預期，國內股市、債市受此影響或相對有限，但受益于近期資本市場改革舉措頻出，投資者風險偏好整體有所提升。

國金證券指出，元旦前后，央行降準的時間窗口打開，降準有兩個維度：第一，春節前流動性面臨多方面因素擾動，包括現金需求的增加、財政存款的增加以及TMLF到期因素的影響；第二，從價格角度看，準備金率的下調可以降低商業銀行機會成本，有利于銀行信用的擴張。

巨豐投顧指出，此次降準保持流動性合理充裕，有利于實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，有利于激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。全面降準將為節前市場帶來充裕流動性，有助于市場走強，銀行板塊將直接受益。

降息在路上？

在剛過去的2019年，央行先后已降準三次。

2019年1月4日，央行下調金融機構存款準備金率1個百分點，于2019年1月15日和1月25日分兩次執行，累計釋放資金約1.5萬億元。

2019年5月15日，央行對聚焦當地、服務縣域的中小銀行實行較低的優惠存款準備金率，釋放長期資金約2800億元，全部用于發放民營和小微企業貸款。

此外，央行于2019年9月6日宣布全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；并額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于2019年10月15日和11月15日分兩次實施到位。此次降準增加了商業銀行長期穩定資金來源，共釋放長期資金約9000億元。

恒大集團首席經濟學家任澤平表示，豬沒擋住降息，也沒擋住降準。2020年1月1日央行全面降準。利好經濟，利好市場。我們在市場充滿爭議的時候，前瞻性鮮明提出：“經濟形勢嚴峻”“拿掉豬以后都是通縮”“不能為了一頭豬犧牲整個國民經濟”“該降息了”“該降準了”。

對于彼時的“降息”，中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，2019年以來，隨著全球經濟增速放緩，多國央行紛紛降息應對，美聯儲2019年內連續三次降息，中美10年期國債收益率利差進一步擴大，人民幣兌美元匯率企穩回升，為央行降息打開了空間。

中金公司預計，2020年上半年CPI將處于高位，雖然逆周期政策亟須加碼，但目前到2020年中貨幣放松的空間較為有限，2020年下半年到2021年上半年間政策寬松的步伐有望加快。

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