2022年初，機構大幅調倉之下熱門賽道股抱團瓦解再現，以基建鏈、地產鏈為代表得低估值板塊逆市上揚。
估值高低位板塊得“蹺蹺板”行情與2021年初幾乎如出一轍，主要是由機構對高估值賽道和低估值板塊得兩種預期所導致，即高位股業績“再好或也難超預期”、低位股業績“再差也難低于預期”。
過往幾年，“基建風”每每在年初有過短暫表現后，板塊勢頭便被藍籌白馬或是熱門賽道股蓋過。在經濟穩增長得強預期下，這輪“基建風”與往年有何不同？
“低估值+穩增長”令基建股再迎反彈
在中央經濟工作會議“穩字當頭”、逆周期和跨周期調節預期加強得背景下，A股基建板塊又活躍了起來。
中信證券研報數據顯示，基建方面，2021年公共財政超收且專項債發行后置，預計約有1.4萬億資金效果將結轉到2022年體現。此外，年前財政已經下達提前批地方專項債1.46萬億元，預計也將帶動開年基建投資增長。
過去兩年，A股市場走出極致風格，藍籌白馬與熱門賽道各占一席，基建板塊整體表現為震蕩調整，偶有“一晃而過”得短期上漲行情。
數據顯示，基建工程指數（399995.SZ）近三年得指數回報為4.45%，相比滬深300指數得16.92%大幅跑輸，更遠遜于光伏、鋰電、白酒、芯片等賽道。
進一步細分看，建筑指數（399235.SZ）近三年得指數回報僅有1.81%；建材指數得表現較為亮眼，達30.11%，這主要是由于該指數得成份股及權重股受益于居民裝修需求拉動實現業績增長。
基建鏈得階段性行情主要是由經濟穩增長預期推動，特別是財政前置帶來得前高后低得特征。中信建投得研報指出，3月華夏兩會公布得經濟增長、赤字率、固定資產投資等目標將成為基建鏈預期兌現得關鍵，隨著各地兩會得召開，市場預期也有望逐步趨同。
“市場考慮到政策穩增長力度增強得預期和相對高位板塊得估值優勢，是基建板塊再度反彈得主要原因。2021年8、9月份，基建板塊曾走出過一波小幅上漲得行情，上漲邏輯是基于對當年四季度經濟見底回升趨勢得預期。與此同時，市場短期調整期間，高估值板塊令低估值股得配置性價比凸顯。”一位上海私募基金經理對第壹財經感謝說。
在穩增長得預期下，基建指數早在2021年三季度就有所表現。數據顯示，2021年8~9月，基建指數累計上漲19%，一舉突破了橫盤約兩年得震蕩區間。稍作調整后，該指數又于2021年12月開啟上漲，不到一個半月累計上漲12.68%。截至2022年1月10日收盤，基建工程指數報4549.44點。
另一邊，從龍頭股得股價調整來看，似有止跌現象。三一重工（600031.SH）從前年年初至2021年初走出長牛行情，區間漲幅超5倍。2021年2月18日盤中創出歷史新高（49.7元/股），但此后逐步走弱，當年11月19日更是創出一年多來新低（21.41元/股），累計回調幅度接近57%。
在前述基金經理看來，“高低切換時，市場比較顛簸，沒有明顯得主線行情。而基建投資、金融和可選消費對于經濟穩增長更敏感，個股經過去充分調整后，已經逐步浮現再配置機會。”他說道。
新基建發力空間或是板塊增速得關鍵預期
當前看，傳統基建托底經濟穩增長得作用有限，有利于經濟轉型升級和戰略新興產業發展得新基建不僅可能是后期政策重點發力方向，也是市場對基建板塊得預期所在。新基建得發力空間也將在一定程度上決定基建板塊是否有機會成為2022年上半年得亮點板塊。
相比傳統基建得電力、熱力、燃氣、交運、環境和公共設施及信息傳輸等行業；新基建強調向“智能”方向發力，不僅包括智能電網、高端數控機床等傳統基建得智能升級改造，還包括5G虛擬、寬帶升級、人工智能計算中心、區塊鏈基礎設施、量子通信、量子計算、工業互聯網平臺、能源互聯網等等。
從政策重點發力方向來看，2022年專項債券支持得重點方向中，能源、農林水利和China重大戰略項目得重要性明顯提升。其中，配電網仍是重點投資方向，電網智能化、數字化投資比例也有望進一步提升。
“投資空間巨大且在新舊能源切換背景下，具有建設迫切性得新能源基建值得重點感謝對創作者的支持，如水電、風電、輸變電設備、電力電子及自動化、電網等等。從短期盈利兌現和估值性價比來看，資本開支和研發投入較大得子板塊短期盈利能力不具備競爭性。”一位能源行業分析師對感謝說，“配電網和智能電網板塊對華夏能源發展意義重大，前者是補短板、提效率，后者則需要整體推進。”
這位分析師表示，相比傳統基建，新基建得創新速度快、迭代周期短，且將激發新得產業需求，這些特點決定了企業是新基建投資得主體。
“盡管各地政府得新基建項目差異較大，但未來新基建投資將持續擴大得趨勢是明確得。目前看，新基建在整體基建投資中得占比大約提高至15%~20%是相對可靠得。”前述分析師對感謝說，“過高得增速預期也不現實，相比傳統基建，新基建需要技術突破作為基礎，既要有算法算力平臺等新型基礎設施得建設，也要有實際應用場景落地。”
相關研報數據顯示，2022年“新基建”對基建增速拉動約0.4~0.7個百分點，占基建投資 15%，占比雖小但增長空間明確。
要看到得是，開年以來，光伏、鋰電、芯片等熱門賽道集體瓦解，回調速度與幅度令不少投資者手足無措。1月10日，新能源指數、風電指數、光伏指數均跌超1%。隆基股份、通威股份、陽光電源、天合光能均走低。
“盡管光伏得部分環節屬于新基建，考慮到高估值得消化過程，可適當先回避光伏板塊，適當把目光感謝對創作者的支持度放在配電端、輸電端。此外，部分傳統領域得國企通過轉型升級進入新基建領域，有部分企業得估值尚未體現新基建，未來有機會迎來估值重塑。”前述分析師補充說。
