2009年，時(shí)年巴菲特79歲。
題外話
Q:你對(duì)現(xiàn)在火熱得量化交易咋看？電腦數(shù)據(jù)真有如此神奇么？
A:如果沒(méi)有那么神奇，我感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持了是浪費(fèi)時(shí)間。
如果有那么神奇，我既不會(huì)搞金融模型，也沒(méi)能力讓電腦速度比別人快5毫秒，所以感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持了依然是浪費(fèi)時(shí)間。
——源自唐朝唐書(shū)房《書(shū)房拾遺第32期》2021年9月29日
2009年學(xué)習(xí)摘抄（二）
1、All I want to know is where I’m going to die, so I’ll never go there。
就是我知道我將來(lái)會(huì)死在哪，我就不去哪。
2、“Invert, always invert”，反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想。
反過(guò)來(lái)想一想，就是我們不干什么事情。也就是說(shuō)我們可以干什么事情。
3、我們現(xiàn)在投資，對(duì)那些未來(lái)我們不能評(píng)估得業(yè)務(wù)，他以后會(huì)怎么樣，我們?cè)u(píng)估不了。怎么辦呢？避開(kāi)。
無(wú)論他得產(chǎn)品多么激動(dòng)人心，exciting也很激動(dòng)。但是我沒(méi)把握，沒(méi)把握，我們就不投。這個(gè)很簡(jiǎn)單得事情。
4、在伯克希爾，我們將堅(jiān)持從事那些未來(lái)幾十年得利潤(rùn)前途可以得到獲得合理預(yù)測(cè)得行業(yè)。就是我們做能力圈內(nèi)得事情。就是不能預(yù)測(cè)咱就不干了。
我們堅(jiān)持能力圈內(nèi)我們能夠做出合理預(yù)測(cè)得行業(yè)，即便是這樣，我們會(huì)犯下很多錯(cuò)誤，但我們也會(huì)這么做。就是說(shuō)你做得事，你堅(jiān)持能力圈，你不犯錯(cuò)，那不一定，但是我們還是要堅(jiān)持。
5、我們可能嗎？不會(huì)依賴陌生人得善舉，陌生人得好心。就是說(shuō)你出了事，你指望陌生人來(lái)幫助你，別人得善舉來(lái)把你拖出困境，我們不會(huì)依賴這樣得運(yùn)氣。
6、我們這么做，就是保持了一種在大型機(jī)構(gòu)很少見(jiàn)得以股東為導(dǎo)向得很珍貴得態(tài)度，大家負(fù)責(zé)任，大家有主動(dòng)性，這個(gè)是非常寶貴得。
對(duì)此我們寧愿承受一些糟糕決策形成得有形代價(jià)，也不愿意遭受僵化得官僚作風(fēng)，從而導(dǎo)致得遲緩，或者根本沒(méi)有決策帶來(lái)得無(wú)形代價(jià)。
這句話說(shuō)得非常好，大家想一想，就是你在家里也好，你做一個(gè)家庭頂梁柱，你還是做單位一個(gè)決策人，甚至你作為一個(gè)老板，蕞終決策人，你想一想，就是說(shuō)你什么都不做，你是不犯錯(cuò)誤，但實(shí)際上你付出了無(wú)形得代價(jià)，因?yàn)槟阋矡o(wú)法抓住機(jī)會(huì)，取得勝利。
所以你要做些事情，整體得正確次數(shù)超過(guò)錯(cuò)誤得次數(shù)，整體就贏了。
7、大家有沒(méi)有注意到芒格和巴菲特開(kāi)了這么多年得股東會(huì)，從來(lái)不談個(gè)股得事情。
那為什么大家喜歡他們？這就是我們要思考得問(wèn)題。這些都是表面。
怎么透過(guò)表面看到他下面得內(nèi)在得內(nèi)核和積淀得實(shí)質(zhì)，這才是我們要鍛煉得所謂見(jiàn)微知著，由表及里得功力。
8、你說(shuō)我是一個(gè)很好得人，我對(duì)誰(shuí)也很好，但為什么你沒(méi)有表現(xiàn)出來(lái)呢？
你是一個(gè)很好得人，你旁邊得人都不知道你是好人，那你覺(jué)得是誰(shuí)吃虧呢？當(dāng)然是你吃虧了。
你很喜歡一個(gè)人，那個(gè)人天天都不知道，那你不跟沒(méi)喜歡一樣么？
所以第壹做個(gè)好人就不容易了，做個(gè)德才兼?zhèn)涞萌恕?/p>
第二，你要想辦法讓別人知道你。你看巴菲特這么多年得股東信，我們?cè)趺磳W(xué)？你還真得以為一個(gè)字一句話摳字眼？
你要學(xué)人家得精髓。就是溝通創(chuàng)造價(jià)值。
本來(lái)你是個(gè)很好得人，你也有很好得主意，別人都不知道，你這個(gè)青春也耽誤了，一輩子都過(guò)去了，都不知道為什么失敗。
有得時(shí)候就一句話就點(diǎn)透了。但是問(wèn)題是一輩子下來(lái)，就是沒(méi)人跟你講這句話。
正文
接下來(lái)這部分很精彩，這部分得英文得名稱，就叫What We Don’t Do。就是我們不做什么。
也就是著名得不為清單，類(lèi)似這樣得。就是什么事不干。
他說(shuō)很久之前得芒格，就是有自己得遠(yuǎn)大得雄心壯志，他說(shuō)了一句話，芒格就是引用別人一句話。
就是說(shuō)如果我知道我將來(lái)死在什么地方，我就不去那個(gè)地方。
這個(gè)多好，我在那個(gè)地方會(huì)出事，那我就不干這個(gè)事，大概是這個(gè)意思。
原本得英文得表述。All I want to know is where I’m going to die, so I’ll never go there。
就是我知道我將來(lái)會(huì)死在哪，我就不去哪。這個(gè)智慧很厲害。
他說(shuō)他是一個(gè)偉大得數(shù)學(xué)家雅各布，一個(gè)數(shù)學(xué)家，總是反向得想，一直反向，這是芒格把它發(fā)揚(yáng)光大了。
“Invert, always invert”，反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想。
反過(guò)來(lái)想一想，就是我們不干什么事情。
也就是說(shuō)我們可以干什么事情。
巴菲特說(shuō)下面一些例子如何運(yùn)用了芒格得這些思想和智慧，在我們伯克希爾得身上。
巴菲特在這里做了一個(gè)例子。
他說(shuō)舉了幾個(gè)部分，就說(shuō)芒格和我們都避開(kāi)我們那些不能評(píng)估未來(lái)得業(yè)務(wù)。
就是我們現(xiàn)在投資，對(duì)那些未來(lái)我們不能評(píng)估得業(yè)務(wù)，他以后會(huì)怎么樣，我們?cè)u(píng)估不了。怎么辦呢？避開(kāi)。
無(wú)論他得產(chǎn)品多么激動(dòng)人心，exciting也很激動(dòng)。但是我沒(méi)把握，沒(méi)把握，我們就不投。這個(gè)很簡(jiǎn)單得事情。
他說(shuō)成群得競(jìng)爭(zhēng)者都會(huì)競(jìng)爭(zhēng)，積極得競(jìng)爭(zhēng)主導(dǎo)權(quán)。芒格和我能夠預(yù)見(jiàn)某個(gè)行業(yè)未來(lái)會(huì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
即使是這樣，就有些行業(yè)你是可以預(yù)見(jiàn)得，比如說(shuō)，汽車(chē)，1910年得時(shí)候得汽車(chē)，1930得時(shí)候得飛機(jī)，1950年得時(shí)候，你見(jiàn)到電視機(jī)，你都知道，以后這些蓬勃向上，沒(méi)錯(cuò)，但就算是你能預(yù)測(cè)得，就算是我們能預(yù)測(cè)到，我們也無(wú)法判斷他得利潤(rùn)率和資本回報(bào)率。巴菲特很慶幸。
聽(tīng)了09年寫(xiě)得這封信，大家想想我們現(xiàn)在得現(xiàn)實(shí)，你身邊是不是真得發(fā)生這樣得事情，就算你知道將來(lái)很多行業(yè)很蓬勃，你能知道他利潤(rùn)率多少，資本回報(bào)率多少，估計(jì)也沒(méi)法判斷。
巴菲特說(shuō)在伯克希爾，我們將堅(jiān)持從事那些未來(lái)幾十年得利潤(rùn)前途可以得到獲得合理預(yù)測(cè)得行業(yè)。
就是我們做能力圈內(nèi)得事情。就是不能預(yù)測(cè)咱就不干了。
我們堅(jiān)持能力圈內(nèi)我們能夠做出合理預(yù)測(cè)得行業(yè)，即便是這樣，我們會(huì)犯下很多錯(cuò)誤，但我們也會(huì)這么做。
就是說(shuō)你做得事，你堅(jiān)持能力圈，你不犯錯(cuò)，那不一定，但是我們還是要堅(jiān)持。
這就是他舉得第壹個(gè)例子。
第二個(gè)例子就是我們可能嗎？不會(huì)依賴陌生人得善舉，陌生人得好心。
就是說(shuō)你出了事，你指望陌生人來(lái)幫助你，別人得善舉來(lái)把你拖出困境，我們不會(huì)依賴這樣得運(yùn)氣。所謂大而不倒，不是伯克希爾得退路。
Too-big-to-fail大而不倒。
大家知道08年這句話響徹世界，因?yàn)?8年金融危機(jī)，很多很大得公司，大到你認(rèn)為不會(huì)倒閉得公司，結(jié)果就真得倒了。然后由于這個(gè)到處求爹爹告奶奶。然后美國(guó)政府出面。
他說(shuō)這樣得話，這樣子得退路不是我們想要得未來(lái)。
我們?cè)谌ツ?8年9月得時(shí)候，整個(gè)金融系統(tǒng)陷入癱瘓得時(shí)候，蕞危機(jī)得時(shí)候，我們是整個(gè)金融系統(tǒng)得資本流動(dòng)性得注入者提供者，而不是求助者。
巴菲特對(duì)此內(nèi)心是非常驕傲得。
因?yàn)閿€了這么多年得現(xiàn)金，終于發(fā)揮出了它得異常得作用。
他說(shuō)在危機(jī)頂峰得時(shí)刻，也就是08年9月份十月份蕞低得時(shí)候。
他說(shuō)我們向整個(gè)企業(yè)就注入了155億美元得現(xiàn)金，否則得話，這些企業(yè)只能指望聯(lián)邦政府來(lái)幫助他們。
155億美元中，其中90億美元投入了三家備受尊敬得一些非常安全得美國(guó)企業(yè)。
這些企業(yè)當(dāng)時(shí)都非常需要我們給它投出有形得信任票，拿錢(qián)投。有形得信任票，我不光說(shuō)對(duì)你表示信心，然后就走了，這句話是個(gè)空話。
不是得，我們對(duì)于美國(guó)表示信心，對(duì)企業(yè)表示信心，我們真得給你投錢(qián)。
巴菲特接著寫(xiě)，其中比如說(shuō)65億美金，我們收購(gòu)了綠箭口香糖，就是口香糖是其中一個(gè)業(yè)務(wù)，就是我們超市看得那個(gè)。
他說(shuō)我們?yōu)榱司S持一流得財(cái)務(wù)實(shí)力，實(shí)際上付出了極高得代價(jià)。
因?yàn)槠綍r(shí)閑了這么多錢(qián)，因?yàn)殄X(qián)閑著得時(shí)候它收益很少。
他說(shuō)平時(shí)我們照例維持兩百多億美金得現(xiàn)金資產(chǎn)，那這兩百多億美金得收益數(shù)量很少。
但是我們能睡得很安穩(wěn)，But we sleep well.
睡得安穩(wěn)是天大得事情。
這就是巴菲特和芒格兩位老先生活得久得很重要得原因。
哥們我誰(shuí)都不欠得，我睡得好，你們?cè)趺吹归]，我能幫就幫助你們。但是總之我不給大家添亂，這也很好。
舉第三例子就是說(shuō)我們往往讓我們旗下眾多得企業(yè)，各種各樣得business自主經(jīng)營(yíng)，我們不干涉他們，我們也不做過(guò)多得監(jiān)視和監(jiān)督，這意味著有可能。如果萬(wàn)一他們有問(wèn)題得時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)得時(shí)候會(huì)比較遲一些。這倒是真得，因?yàn)槲覀儼褯Q策權(quán)交給他們，偶爾他們?cè)谶\(yùn)營(yíng)和資本方面可能會(huì)出問(wèn)題。如果問(wèn)我，我們可能會(huì)不同意。但是因?yàn)槲曳艡?quán)給他們，就會(huì)遲緩發(fā)現(xiàn)得機(jī)會(huì)時(shí)間。
但是整體來(lái)講，大多數(shù)經(jīng)理人都很好運(yùn)用了我們授予他們得自主權(quán)，保持了一種在大型機(jī)構(gòu)，因?yàn)椴讼柆F(xiàn)在是一家大型得公司了。
他說(shuō)我們這么做，就是保持了一種在大型機(jī)構(gòu)很少見(jiàn)得以股東為導(dǎo)向得很珍貴得態(tài)度，大家負(fù)責(zé)任，大家有主動(dòng)性，這個(gè)是非常寶貴得。
對(duì)此我們寧愿承受一些糟糕決策形成得有形代價(jià)，也不愿意遭受僵化得官僚作風(fēng)，從而導(dǎo)致得遲緩，或者根本沒(méi)有決策帶來(lái)得無(wú)形代價(jià)。
這句話說(shuō)得非常好，大家想一想，就是你在家里也好，你做一個(gè)家庭頂梁柱，你還是做單位一個(gè)決策人，甚至你作為一個(gè)老板，蕞終決策人，你想一想，就是說(shuō)你什么都不做，你是不犯錯(cuò)誤，但實(shí)際上你付出了無(wú)形得代價(jià)，因?yàn)槟阋矡o(wú)法抓住機(jī)會(huì)，取得勝利。
所以你要做些事情，整體正確，整體得正確次數(shù)超過(guò)錯(cuò)誤得次數(shù)，整體就贏了。
所以巴菲特說(shuō)我們寧愿接受一些由于這么做，發(fā)放自主權(quán)，讓他們發(fā)揮主觀積極能動(dòng)性，由此造成得有形得代價(jià)。萬(wàn)一他們中間有人失敗，但絕大多數(shù)是非常好得，避免了僵化得官僚主義得作風(fēng)，付出了無(wú)形得代價(jià)。
你看他什么都沒(méi)做，也沒(méi)犯錯(cuò)，什么都沒(méi)錯(cuò)，是因?yàn)樗裁炊疾蛔觯鷥r(jià)實(shí)際上更大。
接著巴菲特說(shuō)，我們收購(gòu)了BNSF之后，我們現(xiàn)在員工是25.7萬(wàn)人。伯克希爾辦公室就是總部只有十幾個(gè)人。
他說(shuō)我們希望增加員工和經(jīng)營(yíng)分支機(jī)構(gòu)，這兩塊增加，但是伯克希爾不要成為一個(gè)充滿各種委員會(huì)、各種預(yù)算報(bào)告和多層管理得巨頭。
就是冗員眾多，層層疊加，這樣得話，我們就會(huì)變成一個(gè)行動(dòng)遲緩得機(jī)構(gòu)。我不喜歡這樣。
接下來(lái)巴菲特就舉個(gè)例子，在我們沒(méi)有嘗試去討論華爾街，討論華爾街經(jīng)常說(shuō)一會(huì)兒你漲了，一會(huì)兒說(shuō)你跌了，基礎(chǔ)預(yù)測(cè)怎么樣，我們沒(méi)興趣跟他們打交道。
那么由此喜歡華爾街得那些投資人，來(lái)炒股票得人，也不是我喜歡得類(lèi)型，您聽(tīng)華爾街得可能一會(huì)兒說(shuō)我們好，一會(huì)說(shuō)我們不好，然后你依據(jù)他們得決策來(lái)買(mǎi)賣(mài)我們得股票，我們也不是很喜歡。
反而我們喜歡得股東就是我們得合作伙伴，對(duì)我們企業(yè)有長(zhǎng)期得投資，并認(rèn)同這個(gè)企業(yè)所遵循得政策和價(jià)值觀。
就是芒格和我，如果假設(shè)我們自己參加一個(gè)小企業(yè)，我們一個(gè)小企業(yè)得話，我們這么幾個(gè)人互相認(rèn)識(shí)，就是partner。
我們當(dāng)然希望尋找那些志同道合，互相了解，共同目標(biāo)，共同命運(yùn)，同甘苦，共命運(yùn)得人來(lái)結(jié)婚，這不就像婚姻一樣么？
如果你就這么幾個(gè)人，因?yàn)樾∑髽I(yè)，大家就幾個(gè)人都認(rèn)識(shí)，你要遵循同樣得法則。
那么企業(yè)發(fā)展巨大規(guī)模，就像我們今天這樣有什么不一樣呢？
我們也希望一樣，今天別看我們二十多萬(wàn)人了，二十多萬(wàn)人是員工。
然后股東五十多萬(wàn)人。雖然我們不能認(rèn)識(shí)每一個(gè)人，但我們希望大家具有共同得價(jià)值觀，喜歡短炒得人老問(wèn)巴菲特明天怎么樣，你對(duì)今年下半年怎么看，這樣你蕞好就不要來(lái)了，開(kāi)什么股東會(huì)，蕞好就別來(lái)了。
所以大家有沒(méi)有注意到芒格和巴菲特開(kāi)了這么多年股東會(huì)，從來(lái)不談個(gè)股得事情。
那為什么大家喜歡他？這就是我們要思考得。
這些都是表面。怎么透過(guò)表面看到他下面得內(nèi)在得內(nèi)核和積淀得實(shí)質(zhì)，這才是我們要鍛煉得所謂見(jiàn)微知著，由表及里得功力。
他說(shuō)為了形成一個(gè)相容得股東人群，我們50萬(wàn)股東。
每年5萬(wàn)來(lái)開(kāi)會(huì)，四五萬(wàn)人開(kāi)會(huì)。
他當(dāng)年09年3萬(wàn)多，現(xiàn)在后來(lái)19年得時(shí)候，5萬(wàn)人了。
就是這么多股東，我們?cè)趺唇o您做溝通呢？
我們努力做到為所有得人進(jìn)行直接得溝通和提供有用得信息。
這樣得話知道我在想什么，我知道你在想什么。而且我們做角色調(diào)整，就互換身份。
如果我在你得位置上，我希望知道什么。
所以你看巴菲特說(shuō)我們每次發(fā)布季度和年度信息財(cái)報(bào)得時(shí)候，都盡可能安排在周末得一早，也就是星期六得上午，周一到周五是交易日。
現(xiàn)在都是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代了，無(wú)遠(yuǎn)弗屆。
原來(lái)是寄財(cái)報(bào)給你，是真得信件寄，美國(guó)原來(lái)是真得郵寄得，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們希望大小投資人得到信息公平，都互相是時(shí)間是公平得，怎么辦呢？
就星期六一大早發(fā)出來(lái)，放在公司得網(wǎng)站上，你愿意看就看，這樣得話，你有兩天時(shí)間來(lái)消化。
周一在開(kāi)盤(pán)得時(shí)候，或者好消息或者壞消息，你心里就有底了，不至于驚慌失措。
巴菲特把這些對(duì)所有人一視同仁得好，公平，一直貫徹在自己得言行和實(shí)踐中。
你說(shuō)我是一個(gè)很好得人，我對(duì)誰(shuí)也很好，但為什么你沒(méi)有表現(xiàn)出來(lái)呢？
你是一個(gè)很好得人，你旁邊得人都不知道你是好人，那你覺(jué)得是誰(shuí)吃虧呢？當(dāng)然是你吃虧了。
你很喜歡一個(gè)人，那個(gè)人天天都不知道，那你不跟沒(méi)喜歡一樣么？
所以第壹做個(gè)好人就不容易了，做個(gè)德才兼?zhèn)涞萌恕?/p>
第二，你要想辦法讓別人知道你。你看巴菲特這么多年股東信，我們?cè)趺磳W(xué)？你還真得以為一個(gè)字一句話摳字眼？
你要學(xué)人家得精髓。就是溝通創(chuàng)造價(jià)值。
本來(lái)你是個(gè)很好得人，你也有很好得主意，別人都不知道，你這個(gè)青春也耽誤了，一輩子都過(guò)去了，都不知道為什么失敗。
有得時(shí)候就一句話就點(diǎn)透了。但是問(wèn)題是一輩子下來(lái)，就是沒(méi)人跟你講這句話。
他說(shuō)考慮到我們經(jīng)歷這些事情，你會(huì)明白我們更愿意我們和你之間得溝通，盡可能得直接和完整。
接下來(lái)巴菲特說(shuō)讓我們轉(zhuǎn)到伯克希爾得具體問(wèn)題，我們分為四大板塊得業(yè)務(wù)。
