這家公司坐擁9家龍頭客戶，業(yè)績增速超100%，但“變臉”風險劇增

來源：IPO日報

原創(chuàng) 鄧皓天

近期，青島高測科技股份有限公司（下稱“高測股份”）提交的申報稿已被受理。公司擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行不超過4046.29萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

IPO日報注意到，高測股份坐擁行業(yè)9家龍頭企業(yè)做客戶，業(yè)績增速超過100%，但令人始料不及的是，還未上市，在2019年上半年，高測股份的業(yè)績卻有了“變臉”的跡象。

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業(yè)績突然“變臉”

據了解，高測股份主要從事高硬脆材料切割設備和切割耗材的研發(fā)、生產和銷售，產品主要應用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)。

2016年-2018年，高測股份分別實現營業(yè)收入14691.67萬元、42530.61萬元、60669.76萬元，凈利潤分別為588.87萬元、4203.9萬元、5324.92萬元，在上述時間段內，高測股份的營收及凈利均呈現持續(xù)上升的趨勢，且年均復合增長率均超過了100%。

上述同期，高測股份由前五大客戶帶來的銷售收入占主營業(yè)務收入的45.57%、52.89%、58.67%。

對此，高測股份表示，公司客戶集中度較高，如果公司重要客戶的經營和財務狀況發(fā)生不利變化，或公司與重要客戶之間的合作關系受到不利影響且無法迅速開發(fā)新的大型客戶，將可能對公司的經營業(yè)績造成不利影響。

記者發(fā)現，在高測股份的客戶名單中，存在較多的下游行業(yè)龍頭企業(yè)。

根據中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布信息，2018年全球光伏硅片產量為115GW，生產規(guī)模前十名的硅片企業(yè)總產量為93.3GW，占全球總產量的81.1%，這十家企業(yè)均為中國大陸企業(yè)，具體名單如下圖所示。

數據來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）

需要指出的，除了英利集團之外，其余剩下9家企業(yè)均為高測股份的客戶。

雖然高測股份的業(yè)績實現超過100%的年均增長率，且擁有“夢幻”般的客戶名單，但其在2019年上年半的經營業(yè)績卻很不理想。

招股說明書顯示，2019年1月-6月，高測股份的營業(yè)收入為16748.39萬元，并未保持較高的增長率，同比下降40.7%；凈利潤為-2594.68萬元，出現虧損。

對此，高測股份表示，主要原因是受光伏行業(yè)“531光伏新政”影響，公司下游客戶在2018年下半年擴產計劃存在延遲或取消情形，進而公司2018年末光伏切割設備類產品在手未執(zhí)行合同金額不足4000萬元。且雖然客戶在2019年上半年陸續(xù)恢復擴產計劃，但由于從合同簽訂到執(zhí)行存在一定周期，才導致公司2019年上半年主營業(yè)務收入同比下滑。

02

償債能力弱于同行

除了上述情況之外，高測股份的償債能力也弱于同行。

2016年-2018年及2019年1月-6月（報告期內），高測股份的流動比率分別為1.13、1.19、1.14、1.23，同行業(yè)可比公司流動比率平均值分別為1.99、2.21、3.25、3.08；速動比率分別為0.63、0.78、0.79、0.78，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.46、1.74、2.62、2.49。

在上述時間段內，高測股份的償債能力始終弱于同行業(yè)可比公司平均水平，特別是前三年，同行業(yè)可比公司的償債能力持續(xù)變強，而高測股份卻不斷波動，未能縮小兩者之間的差距。

與此同時，高測股份的資產負債率也遠高于同行業(yè)可比公司平均值。

報告期內，同行業(yè)可比公司資產負債率平均值分別為37.88%、41.7%、31.95%、31.2%，高測股份的資產負債率分別為75.43%、68.75%、69.07%、64.1%，始終高于前者逾20個百分點。特別是2018年，高測股份的資產負債率較同行業(yè)可比公司平均值高了37個百分點。

對此，高測股份表示，報告期內，公司處于快速發(fā)展階段，自有資金無法滿足營運資金需求，公司主要通過銀行借款、融資租賃售后回租及經營性負債等債務融資方式籌集資金，導致公司資產負債率處于較高水平。若公司經營資金出現較大缺口，將會對公司生產經營穩(wěn)定性造成不利影響。