原標(biāo)題：用戶數(shù)超過Snapchat，Pinterest的抄底機(jī)會來了？ 來源：英為財情

英為財情Investing - 當(dāng)投資者們討論到2019年的IPO時，很難不會流露出對一眾剛剛上市的獨角獸的失望之情。Pinterest (NYSE:PINS)就是這個群體的一員——在上市第一個月就下跌20%的Pinterest，后來在不及預(yù)期的財報數(shù)據(jù)中，繼續(xù)連續(xù)下挫，上市至今累計下跌了30.57%。

不得不承認(rèn)的是，2019年遭遇技術(shù)壓力的這些IPO獨角獸們是一個有趣的群體，雖然股價跌跌不休，但是也不能否認(rèn)他們的投資前景，畢竟，誰也說不好，眼前這只不受歡迎的IPO股票，會不會成為下一個亞馬遜、奈飛或者開市客？而Pinterest在跌去了30%以后，是否已經(jīng)到達(dá)了適合的入場位置？

Pinterest用戶數(shù)超越Snapchat，成為美國第三大社交媒體平臺

市場研究公司eMarketer周二在一篇報告中寫到，Pinterest的用戶數(shù)已經(jīng)超越Snapchat成為美國第三大社交媒體平臺，僅次于Facebook (NASDAQ:FB)和Instagram。這個消息助推Pinterest公司股價周二美股盤中飆升近10%，在跌跌不休數(shù)月以后，該股終于反彈。

根據(jù)eMarketer的數(shù)據(jù)，Pinterest在2019年有8240萬用戶，比起2018年7550萬用戶數(shù)增長了9.1%，超過了Snapchat (NYSE:SNAP)的8020萬用戶。

eMarketer預(yù)計，Pinterest的用戶數(shù)增長還將大幅超過Snapchat，到2020年，有望達(dá)到9010萬，而Snapchat將達(dá)到8610萬。

這家機(jī)構(gòu)指出，雖然Snapchat的核心用戶更加年輕化，但是Pinterest擁有「更普遍的吸引力」，并在不同年齡的更加廣泛用戶群體中獲得認(rèn)同。

目前，Pinterest和Snapchat兩家公司都沒有對這份報告作出回應(yīng)。

eMarketer的這份數(shù)據(jù)和Pinterest、Snapchat兩家公司自身公布的數(shù)據(jù)都不完全一致。其中，Pinterest在去年10月份公布的財務(wù)報告中表示，公司截至2019年9月的月活躍用戶是8700萬，較去年同比增長8%左右。而Snapchat報告的自身用戶數(shù)量是8400萬。

eMarketer對此的回應(yīng)是，該機(jī)構(gòu)對于社交平臺活躍用戶預(yù)估值通常低于公司自身報告的數(shù)值，因為其說使用的調(diào)查數(shù)據(jù)樣本，剔除了單個用戶的多個賬戶、虛假賬戶和非人類個體賬戶（即寵物、企業(yè)和機(jī)構(gòu)、機(jī)器人等）。

風(fēng)險仍然不容忽視：Pinterest海外業(yè)務(wù)ARPU亟待提高

值得注意的是，雖然Pinterest去年三季度的財報顯示公司銷售額同比大增47%，高于Facebook的28%，但是公司未實現(xiàn)盈利，2019年全年預(yù)計虧損1000萬-3000萬左右，其三季度凈虧損達(dá)到了1.247億美元。

公司三季度的營收和平均每用戶營收未達(dá)到預(yù)期，這讓投資者嚇壞了，在Pinterest公布業(yè)績的第一個交易日里，其股價大幅下挫17%。

與此同時，投資者擔(dān)憂的是Pinterest的海外業(yè)務(wù)在以快于美國本土市場的速度大幅度增長以后，用戶變現(xiàn)的能力卻不及美國市場。根據(jù)上一季度的數(shù)據(jù)來看，Pinterest的國際業(yè)務(wù)ARPU（每用戶平均收入,Average Revenue Per User）是0.13美元，而美國市場的要高得多，達(dá)到2.93美元。華爾街關(guān)注的是，公司能否將海外ARPU進(jìn)一步提高。

在上一季度的財報會議中，公司高管回答了這一問題表示，后市在全球9個國家和地區(qū)投放廣告，總數(shù)達(dá)到28個，同時提供一些教育工具，幫助用戶使用得更順暢。

國際業(yè)務(wù)的ARPU改善已經(jīng)迫在眉睫，因為Pinterest的國際用戶占到總體用戶的73%，而且正在急速增長。第三季度國際用戶同比增長38%，而美國用戶僅上漲8%，因此，國際用戶的ARPU在后市可能會以肉眼可見的速度拖累其整體ARPU的變化。

連續(xù)下跌后，Pinterest估值水平具有吸引力？

Pinterest的用戶雖然持續(xù)增長，但是股價也一直在下跌，公司在2019年登陸美股市場以來，股價一直表現(xiàn)平平，雖然2019年夏季一度接近37美元，幾乎是發(fā)行價的兩倍，但是漲幅轉(zhuǎn)瞬即逝，在隨后公司公布了令人失望的三季度財報和弱于市場預(yù)期的四季度財測后，股價開始跌跌不休。

去年10月，紐約大學(xué)的營銷學(xué)教授Scott Galloway在推特上發(fā)布了一份「估值過高的獨角獸榜單」，Pinterest赫然在列，那么在公司股價下跌趨穩(wěn)后，估值是否已經(jīng)合理？

Facebook和Twitter這些成熟的社交媒體平臺雖然用戶體量要大得多，但是他們的增速也已經(jīng)明顯放緩。而且，2019年，這兩家老牌社交媒體都卷入了數(shù)據(jù)隱私的爭議中，均面臨政府審查和嚴(yán)格監(jiān)管的前景。相比較之下，Pinterest不僅用戶增長迅速，其在內(nèi)容方面的管理也獲得贊譽(yù)，此前有用戶在其平臺發(fā)布了爭議內(nèi)容，而公司快速反應(yīng)刪除了這些內(nèi)容。

Pinterest目前仍處于虧損狀態(tài)，但是公司目前的市值水平大約是收入的11倍水平，和其他大型社交媒體比起來，還算合理。同時，公司三季度產(chǎn)生了約5000萬美元的自由現(xiàn)金流，其原始資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金超過10億美元，沒有債務(wù)。

這樣的財務(wù)狀況較為健康，加上不斷增長的用戶數(shù)量，如果盈利能力和國際用戶指標(biāo)在接下來的季度可以獲得改善，那么Pinterest后市有望獲得投資者的青睞。

根據(jù)英為財情Investing的財報日歷顯示，公司將于2月5日公布四季度財報。