作者：黃紫豪 常佩琦?

來(lái)源：上海證券報(bào)

連續(xù)超預(yù)期投放！

人民銀行2月4日稱，在2月3日創(chuàng)記錄單日公開(kāi)市場(chǎng)操作投放1.2萬(wàn)億元后，2月4日人民銀行繼續(xù)充足供應(yīng)流動(dòng)性，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)操作逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金5000億元，央行兩日投放流動(dòng)性累計(jì)達(dá)1.7萬(wàn)億元，充分顯示央行穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心的決心。

人民銀行稱，超預(yù)期流動(dòng)性投放推動(dòng)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率下行，并將進(jìn)一步推動(dòng)貸款市場(chǎng)利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)特別是小微企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，擴(kuò)大融資規(guī)模，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，央行連續(xù)兩日大額凈投放的原因，一是為了平穩(wěn)宏觀經(jīng)濟(jì)，提振市場(chǎng)信心。二是考慮到節(jié)后有大量公開(kāi)市場(chǎng)操作到期，流動(dòng)性有所回流，因此央行通過(guò)大量投放流動(dòng)性來(lái)對(duì)沖到期，并且可以新增一部分供給，有助于節(jié)后流動(dòng)性市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

央行上述操作給市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？明明認(rèn)為，會(huì)對(duì)流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支持，有助于平穩(wěn)市場(chǎng)信心，穩(wěn)定資本市場(chǎng)的運(yùn)行。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，進(jìn)行大規(guī)模的投放在歷史上相同時(shí)期并不多見(jiàn)。春節(jié)之后流動(dòng)性通常是比較充裕的，此時(shí)央行一般都不主動(dòng)進(jìn)行凈投放，而是等待逆回購(gòu)逐步到期來(lái)回籠資金。但是今年一反常態(tài)，連續(xù)兩個(gè)交易日進(jìn)行了大規(guī)模的投放，保持了市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕。

魯政委表示，流動(dòng)性投放加上調(diào)低公開(kāi)市場(chǎng)操作的利率，都會(huì)直接給企業(yè)帶來(lái)融資利率的進(jìn)一步下降。這不僅表現(xiàn)在LPR報(bào)價(jià)在20日左右還會(huì)出現(xiàn)一定的下降，也包括債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)利率明顯走低，有利于企業(yè)以更低成本來(lái)籌集資金。

“兩天1.7萬(wàn)億元的投放量，大致就是1個(gè)百分點(diǎn)降準(zhǔn)所釋放的流動(dòng)性。但是在看流動(dòng)性的時(shí)候要看凈投放，同時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)操作與降準(zhǔn)相比期限更短，所以兩者在量上有相同的地方，但是在期限上兩者并不是完全可以替代的?！濒斦硎尽?/p>

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，從規(guī)模上來(lái)看，過(guò)去兩天連續(xù)投放規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)的水平，這為金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)提供了較好的流動(dòng)性保障。