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半導(dǎo)體存儲為明年主線投資邏輯,有望迎來新一輪周期復(fù)蘇

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2019-12-31 02:38:08    瀏覽次數(shù):94
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本文源自:格隆匯 機(jī)構(gòu):天風(fēng)證券 我們每周對于半導(dǎo)體行業(yè)的思考進(jìn)行梳理,從產(chǎn)業(yè)鏈上下游的交叉驗證給予我們從多維度看待行業(yè)的視角和觀點(diǎn),并從中提煉出最契合投資主線的邏輯和判斷。 回歸到基本面的本源,從中

本文源自:格隆匯

機(jī)構(gòu):天風(fēng)證券

我們每周對于半導(dǎo)體行業(yè)的思考進(jìn)行梳理,從產(chǎn)業(yè)鏈上下游的交叉驗證給予我們從多維度看待行業(yè)的視角和觀點(diǎn),并從中提煉出最契合投資主線的邏輯和判斷。

回歸到基本面的本源,從中長期維度上,擴(kuò)張半導(dǎo)體行業(yè)成長的邊界因子依然存在,下游應(yīng)用端以5G/新能源汽車/云服務(wù)器為主線,具化到中國大陸地區(qū),我們認(rèn)為“國產(chǎn)替代”是當(dāng)下時點(diǎn)的板塊邏輯,“國產(chǎn)替代”下的“成長性”優(yōu)于“周期性”考慮。

電子行業(yè)迎來高景氣度,半導(dǎo)體制造端產(chǎn)能緊張。受益電子行業(yè)高景氣度,國內(nèi)外晶圓廠稼動率滿載,出現(xiàn)產(chǎn)能不足的情況,甚至出現(xiàn)部分廠商將訂單外包的情況。以半導(dǎo)體制造龍頭臺積電為例,臺積電出現(xiàn)產(chǎn)能不足,部分訂單將延遲交付,延長時間長達(dá)100天。中國大陸方面,中芯國際、華虹半導(dǎo)體、華晶等晶圓廠稼動率滿載,收入同比、環(huán)比增長。同時,受益上游景氣度高企,半導(dǎo)體封測環(huán)節(jié)迎來高光時刻,國內(nèi)封測大廠長電、通富微電、華天科技2019Q3收入皆實(shí)現(xiàn)同比增長,主要因半導(dǎo)體行業(yè)受益下游需求增長;此外,長電、華天和通富微電都宣布擴(kuò)產(chǎn)計劃,預(yù)示產(chǎn)業(yè)看好半導(dǎo)體行業(yè)景氣度將持續(xù),封測產(chǎn)業(yè)迎來拐點(diǎn)。

下游需求全面向好,5G、車用半導(dǎo)體、IoT和攝像頭帶來新增長點(diǎn)。5G應(yīng)用明年迎來快速發(fā)展,我們預(yù)計明年5G智能手機(jī)出貨量將達(dá)到3億部,5G智能手機(jī)單機(jī)價值量提升,其中射頻前端成長比例最高,有關(guān)器件的成本和數(shù)量都會得到提升;同時在基站端,基站數(shù)量和單個基站成本將會雙雙上漲,疊加將會帶來市場空間的巨大增長。此外,汽車電子化對半導(dǎo)體的使用才剛開始,且該趨勢在中國更加明顯,受益領(lǐng)域主要集中在傳感器、控制、處理器等方面;5G時代,各物聯(lián)網(wǎng)終端尚不能直接支持5G,但大部分IoT設(shè)備支持wifi,5GCPE有望成為5G時代新的流量入口;此外,5G帶動AI的發(fā)展,AI進(jìn)一步牽動攝像頭相關(guān)技術(shù)的進(jìn)步,手機(jī)傳感器硅含量顯著提升。

存儲芯片價格構(gòu)筑上漲趨勢。存儲芯片DRAM與NAND三季度總產(chǎn)值均提升,分別為154億美元、119億美元,環(huán)比增速分別為4.1%、10.2%。隨著三大龍頭庫存消化與需求端拉動力增強(qiáng),DRAM價格下跌趨勢收緊,供需情況有望持續(xù)改善,明年將回歸正常水平。根據(jù)Dramexchange的預(yù)測顯示,2020年DRAM的價格均有所上漲。第三季度NAND現(xiàn)貨價格跌幅持續(xù)收緊,預(yù)計明年價格將有所上升。

建議關(guān)注:兆易創(chuàng)新、北京君正、瀾起科技

投資建議:看好半導(dǎo)體行業(yè)受益下游需求全面向好,景氣度持續(xù)高企,重點(diǎn)推薦中芯國際長電科技、環(huán)旭電子、耐威科技、北方華創(chuàng)、圣邦股份、卓勝微、北京君正、三安光電、兆易創(chuàng)新、瀾起科技、天通股份、蘇試試驗。

 
(文/小編)
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