作者：騰訊美股

來源：騰訊美股

大約一年多以前，當馬斯克（Elon Musk）半心半意地開始公開談論特斯拉私有化的可能性時，一家投資公司提醒他，其實這一理念比他以為的要可行得多。

投資公司ARK Invest在2018年8月的研究報告當中指出，“特斯拉未來五年后的估值將位于700美元到4000美元之間”。該公司首席投資官伍德（Catherine Wood）寫道，“以420美元的報價將特斯拉私有化，無疑是大打折扣了。”

只不過，當時人們都只是將這大膽的預測當作是段無意義的插曲而已。不過，上周六，ARK發(fā)布了他們特斯拉估值模型的更新報告，稱模型現(xiàn)在顯示，特斯拉的股價在2024年時將漲至7000美元——而且這還是一個中立預期。在看漲預期下，特斯拉股價甚至還能再高一倍，達到1.5萬美元，而即便是看空預期，特斯拉的目標股價也有1500美元，大約相當于目前價位的2.5倍。

ARK何以會如此樂觀？

該公司的投資團隊在分析特斯拉的商業(yè)模式時主要考慮了三個重大變量，即毛利潤率、資本效率和自動駕駛的普及速度。ARK最看好的，是特斯拉削減成本和提升利潤率的能力，他們相信特斯拉有80%的成算將利潤率提升到40%，因為特斯拉“是一個創(chuàng)新周期當中具有統(tǒng)治性地位的品牌，在商品化方面領先于所有競爭對手”。

這些專家們最沒有把握的，是自動駕駛技術的采用情況，他們估計，特斯拉有70%的可能性最終無法創(chuàng)造出完全自動駕駛的汽車。

所謂資本效率，指的是特斯拉的汽車制造成本到底會有多高，在這個問題上，研究團隊也發(fā)生了分裂，出現(xiàn)了1.1萬美元和1.6萬美元兩種預期。可以作為參考的是，燃油汽車行業(yè)的這一平均數(shù)字為1.4萬美元。

“電動汽車的制造成本將在未來十八個月或者兩年之內(nèi)降至燃油汽車之下，而且在那之后還會持續(xù)降低。”伍德接受《巴倫》周刊采訪時曾經(jīng)表示，“因此，這根本就是不必爭論的。電動汽車將變得更廉價，成為更好的汽車，更值得去投資。”

ARK估計，未來五年時間內(nèi)，電動汽車的銷售量將持續(xù)增長，最終達到全部銷售量的三分之一，而其中特斯拉的份額將有大約18%——不過，這一預期的前提是其他車廠的行動必須足夠迅速。“在這個預期上，我們擔心的不是特斯拉，而是其他汽車制造商，他們在這個游戲當中還只是剛剛入場。”

去年12月，MarketWatch也曾經(jīng)邀請伍德做客，討論他們的投資之道。當時，伍德將ARK Invest描述“深度價值型投資經(jīng)理人”，而有趣的是，在2018年致馬斯克的公開信當中，她也曾經(jīng)將特斯拉稱作是“當今的一只深度價值型股票”。ARK相信，市場在確定特斯拉的估值時不該將其當作一家汽車企業(yè)來看待，相反，這是一家革命性的科技公司，將會對人們生活的方方面面產(chǎn)生顛覆性的影響。

伍德說，今天的特斯拉就像是二十年前的亞馬遜，雖然還有很多的懷疑者，但是已經(jīng)注定將成為一個“行業(yè)殺手”。

當然，華爾街上的主流觀點并不是這么認為的。比如，大多數(shù)分析師都對特斯拉抱著更明顯的懷疑態(tài)度。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，目前特斯拉的平均目標價格是536美元，而且大多數(shù)追蹤該股的研究者也只將未來一年左右的變化納入考慮。

當然，分析師的觀點是一回事，而事實是另外一回事。根據(jù)S3 Partners預測分析部門負責人杜薩尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）的估算，那些做空特斯拉的人們單單1月一個月就損失了近60億美元。

然而，在ARK Invest的兩只基金當中，特斯拉都成為了絕對的重倉股。該股在Autonomous Technology Robotics ETF的投資組合當中占比13.62%，在Next Generation Internet ETF當中占比10.80%。兩只基金最近十二個月的回報率分別為15.73%和27.46%，而納指的同期表現(xiàn)是25.98%。

這段時間當中，特斯拉股價的表現(xiàn)則是翻了一番還多。