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百億公募老將如何做到5年120%超額收益

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-02-09 14:50:58    瀏覽次數(shù):60
導(dǎo)讀

“姜,還是老的辣?!痹诨鹦袠I(yè),這句話的現(xiàn)實涵義,很多人都懂。中國公募基金問世至今,僅僅20余年。不論是行業(yè)內(nèi)基金公司成立的時間,還是基金經(jīng)理的職業(yè)生涯均未久遠。所以,那些資歷深厚且能力突出的“老人”

“姜,還是老的辣?!痹诨鹦袠I(yè),這句話的現(xiàn)實涵義,很多人都懂。

中國公募基金問世至今,僅僅20余年。不論是行業(yè)內(nèi)基金公司成立的時間,還是基金經(jīng)理的職業(yè)生涯均未久遠。所以,那些資歷深厚且能力突出的“老人”,理所當然成了業(yè)內(nèi)的中流砥柱。

行業(yè)內(nèi),最受矚目的是那些長期業(yè)績出眾的基金經(jīng)理,他們身上自帶明星光環(huán)。每每基金季報公布的時候,其持倉總能引起大眾的熱議。

然而,風光背后則皆是經(jīng)歷了一番寒徹骨——他們從基層做起,完成了無數(shù)次的業(yè)績考核,由助理研究員、研究員、資深研究員、基金經(jīng)理助理一步步蛻變而來。即便晉身為基金經(jīng)理,他們還將置身于多輪牛熊實戰(zhàn)。若是不巧趕上了系統(tǒng)性風險,且未控制好回撤,極有可能“回爐再造”。

管理基金資產(chǎn)十年以上的基金經(jīng)理在全市場僅占4%,業(yè)績常青的基金經(jīng)理更是十分稀缺。但是,基金業(yè)20余年的大繁榮還是造就了一批這樣的人。比如,來自國海富蘭克林基金管理有限公司(下稱“國海富蘭克林”)的趙曉東。

趙曉東是國海富蘭克林的權(quán)益投資總監(jiān)兼QDII投資總監(jiān)。很多年前,筆者就曾專訪過趙曉東。他給人感覺似乎是不善言談、樸實低調(diào);但是,干起活來卻又是強人作風:抗壓能力強,不因外部壓力輕易改變判斷,投資風格穩(wěn)定?;蛟S,這樣的人生來就該是做投資的。

趙曉東目前管理了四只基金,它們2019年整體規(guī)模一直處于百億元上下波動,截至2019年底管理總規(guī)模為98億元。即,趙曉東是公募基金行業(yè)中的百億權(quán)益投資總監(jiān)。

1、基金老將的那些年

趙曉東于2005年4月加入國海富蘭克林,具備16年投研經(jīng)驗、10多年基金經(jīng)理任職經(jīng)驗。印象中,趙曉東是位頗具特色的基金經(jīng)理,他深耕基本面,堅定踐行價值投資,不追熱點,風格穩(wěn)健,嚴控回撤,追求長期回報。

截至目前,趙曉東管理著國富中小盤、國富焦點驅(qū)動、國富彈性市值、國富恒瑞四只基金。前三只基金分別是股票型基金、靈活配置混合型基金、偏股混合型基金,都是典型的主動管理的權(quán)益類基金;國富恒瑞是二級債券型基金,由趙曉東獨自管理。

眾所周知,主動管理類型的權(quán)益基金考驗的是基金經(jīng)理的擇時和選股等能力,而債券型基金則要求基金經(jīng)理對宏觀經(jīng)濟、市場風向和資金面波動等異常靈敏。趙曉東一個人干了兩種活,干得都不錯,算是有一套。

數(shù)據(jù)顯示,截至2020年2月6日,趙曉東所管理的基金在任期內(nèi)的總回報均為正,代表作品國富彈性市值混合自趙曉東2014年底接管以來回報為126.28%,同期上證綜指漲幅僅為6.85%;趙曉東同時管理的國富中小盤股票成立以來回報185.18%,同期上證綜指下跌3.77%。近5年,上證綜指下跌6.81%,國富彈性市值、國富中小盤股票分別取得115.8%、125.4%的回報,相對上證綜指的超額收益均超過120%。

國富彈性市值凈值走勢

國富中小盤股票凈值走勢

5年120%的超額收益背后,趙曉東遵循什么樣的投資方法論?

作為老牌投資人,趙曉東的投資理念樸素成熟。在他看來,股市的短期變動無法預(yù)計,對于1個月、一季度的漲跌不敢妄言,但無論年景好壞,都應(yīng)該專注于研究上市公司基本面,緊盯管理層、業(yè)務(wù)、估值、持續(xù)經(jīng)營能力、風險五個維度,運用“五維選股法”構(gòu)建組合。趙曉東提到的“五維選股法”,是指選股以安全邊際為核心,針對通過量化標準篩選得到的股票池,對其中的重點標的,從五個維度進行全面分析;以安全邊際為核心,深挖兼顧長期成長價值和高安全邊際的真正好股,并長期持有。

在他看來,做投資要對管理層進行識別,要求管理層眼光長遠,前瞻布局,激勵到位,執(zhí)行力強;也要對風險進行識別,要搞清楚是否存在業(yè)務(wù)模式顛覆的可能,政策風險是否高等;要識別企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力,驗證它的財務(wù)是否穩(wěn)健,研發(fā)投入是否持續(xù)領(lǐng)先,銷售能力是否高于行業(yè);識別出企業(yè)的真實業(yè)務(wù),把握好它的主營業(yè)務(wù)的議價能力是否強,成長空間是否大,進入門檻是否高;識別它的估值,看看有效估值是否夠便宜,現(xiàn)金流是否健康,分紅率是否高且持續(xù)。長期領(lǐng)先的業(yè)績優(yōu)勢和背后經(jīng)得起考驗的投資邏輯,讓趙曉東廣為業(yè)界認可,近幾年接連獲得獲得專業(yè)機構(gòu)頒發(fā)的獎項。單單是2018-2019年,趙曉東就拿到了12項權(quán)威榮譽,其中3座金牛獎,3座明星基金獎,4座金基金獎,1次濟安金信明星基金經(jīng)理獎,1次晨星年度基金獎提名。

2、調(diào)整帶來的建倉機會

2020年才開始不久,農(nóng)歷春節(jié)過后,A股市場便上演了一波劇烈震蕩,股市一度大幅下挫。但是,在趙曉東這樣的經(jīng)驗豐富的專業(yè)投資者看來,股市目前的估值仍舊具備吸引力,市場在調(diào)整中孕育著機會。

據(jù)券商統(tǒng)計,截至1月末,Wind全A指數(shù)PE為17.4倍,低于歷史均值19.6倍,處于歷史的36%的百分位;滬深300指數(shù)12.1倍,低于歷史均值13.5倍,處于歷史的34%百分位;而中證500指數(shù)25.3倍的估值,遠低于歷史均值34倍的水平,且處于歷史的14%百分位。

經(jīng)歷了2月以來的市場巨震后,A股市場的估值又出現(xiàn)了一定程度的下降。這對于機構(gòu)投資者而言,似乎是機會難得。

趙曉東稱,疫情來勢洶洶,將對經(jīng)濟和資本市場造成短期沖擊,但經(jīng)濟高質(zhì)量增長大趨勢沒有改變,中長期投資主線依然清晰穩(wěn)固。他預(yù)計,短期內(nèi)市場仍將呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢,隨著各項對沖政策發(fā)力,經(jīng)濟或?qū)⒃诙径绕蠓€(wěn)恢復(fù),股票市場也有望重拾上升趨勢。經(jīng)過此輪向下調(diào)整,A股市場估值將非常具有吸引力,為中長期資金提供了較好的介入時點。

值得注意的是,2月10日起,國富基本面優(yōu)選混合基金(認購代碼:008515)正式發(fā)行,趙曉東擔任擬任基金經(jīng)理,這是他時隔十年再度新發(fā)偏股型基金。

“我們選擇在這一時間點發(fā)行國富基本面優(yōu)選,正是基于對優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期持續(xù)增長的信心,以及對調(diào)整后‘黃金坑’機會的看好?!壁w曉東坦言,短線大幅調(diào)整提供了低價“淘寶”的良機,新發(fā)基金的建倉期優(yōu)勢更能掌握布局的主動權(quán),他將根據(jù)市場情況把握建倉節(jié)奏,重點關(guān)注被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股的投資機會,尤其是部分下跌幅度過大、具備核心競爭力的行業(yè)龍頭。

未來,這位歷經(jīng)多輪牛熊轉(zhuǎn)換,取得了業(yè)內(nèi)一流的長期收益的投資老將又該如何開啟他的新征程,讓我們拭目以待。

 
關(guān)鍵詞: 基金 國富 經(jīng)理 投資 估值
(文/小編)
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